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    疫情下股價接近腰斬,安踏的估值更具吸引力了嗎?

    2020-04-17 10:54:01

    3月24日星期二,安踏體育將公布截至2019年12月31日止全年業績報告。

    受疫情影響,大盤多次震蕩,安踏股價也一路向下,截至3月23日收盤,安踏股價為48港元,較去年11月歷史最高點79.9元跌幅高達40%。

    去年7月,安踏遭渾水五次做空,但股價依舊堅挺,不斷創新高,但此次疫情對安踏打擊明顯。雖然國內疫情發生時間較早,嚴格管控下已經接近尾聲,但是對運營上的打擊還未結束。而在股價上也早已有所反應,但是隨著國外疫情的加劇,全球股市震蕩,港股也難逃一劫。

    所以此次疫情對安踏2019年業績會有所影響嗎?影響有多大呢?

    一、疫情對安踏的影響

    關于疫情的影響,公司早在2月中就發布了公告。公告表示,主要影響的是2020年上半年財務數據,以及預計疫情最快也要到2020年下半年才能恢復到正常水平。雖然運營情況中曾表示,為積極配合疫情防控工作及確保員工及顧客的健康與安全,安踏不同區域部分門店已經恢復營業。但是截至2月14日,大陸各品牌合計只有40%的門店恢復營業。

    雖然在政府的強力支持下,很多地方復工復產早已開始,但是從需求端上看,商圈人流的恢復與消費者購買力的激發還需要時間,在疫情尚未完全得到控制之前,全國大部分地區仍然在對熱門商圈實行嚴格的人流控制,以避免人群聚集帶來的潛在風險,購買力的恢復還得等。

    而在供給端上,除湖北武漢等疫情影響嚴重的地區外,其他地區基本上已經全面復工復產。公告中表示,以銷售量統計,安踏品牌自產鞋服占比分別只有34.4%及11.9%,基本以外包為主,疫情對安踏生產供應端的影響較小。

    整體來看,疫情對安踏2020年的業績打擊明顯,不過現在評估影響有多大為時尚早。而疫情對2019業績影響很小,幾乎可以忽略不計。

    二、2019業績回顧

    早在1月份的時候,安踏已經公布過2019年四季度及全年最新營運表現。根據公告內容,旗下「安踏」品牌在第四季度零售金額增速在10-20%高段增長,全年在10-20%的中段增長;「FILA」品牌在四季度中增速在50-55%,而全年在55-60%;其他品牌四季度增長在25-30%,全年在30-35%。從這個數據來看,安踏仍處在高速發展的快車道。

    2012年營收超過李寧后,安踏穩坐國內運動品牌第一把椅,增長勢頭越來越猛。尤其在2011年-2014年,安踏旗下品牌FILA由經銷模式改為直營模式后,安踏運營越來越成功,業績飛速提升。根據萬得的統計數據,2014年以后,公司整體營收增長率保持在20%以上,營收也在2018年突破了200億元(人民幣,單位下同)。

    業績的大增提振了股價,這些年來,安踏的股價一路新高,估值也一路向上。即使當下受疫情影響,股價較最高點接近腰斬,安踏仍然是一只不折不扣的十年十倍大牛股。

    本次業績情況也大致有了預期,期待會給股價帶來好消息。

    三、分析師預期

    根據彭博分析師的統計,預計安踏體育2019調整后EPS衛2.045元,GAAP每股收益在2.045元,營業收入在327.6億,同比增長35.9%,調整后的凈利潤為54.25億,同比增長32.2%。

    在評級分析上,41位分析師中有39位都給出了「買進」評級,對應12個月目標價為83.14元。

    值得注意的是,三月以來有多家券商公布安踏的研究報告,基本都是買進評級。

    總結

    疫情影響下,全球股市震蕩,加上奧運會延遲舉辦等負面消息,體育用品行業股價一路向下,安踏、李寧等股價接近腰斬。雖然疫情對業績影響確定,但是當前恐慌情緒下股價大幅下挫,對于安踏來說,估值更具吸引力,畢竟從SARS經驗來看,疫情過后,體育、娛樂用品類、金銀珠寶類及服裝鞋帽針紡織品類出現大反彈。不過當前行情不穩定,投資者還是要謹慎。

    來源:富途點評  作者:香蕉喵先生

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